Les Assemblées annuelles 2019 du Groupe de la Banque africaine de développement se tiendront du 11 au 14 juin 2019 à Malabo, en République de Guinée équatoriale. En savoir plus

Perspectives économiques en Zambie

Performances macroéconomiques

La croissance du PIB réel s’est poursuivie. Elle était de 4,0 % en 2018, contre 4,1 % en 2017. La production agricole s’est contractée de plus de 35 % en raison d’une pénurie de pluies au début de 2018. Selon les estimations, la production de cuivre a augmenté de 4 %-4,5 % en 2018. Le secteur de la construction a également contribué à la croissance grâce aux projets d’infrastructures publiques et aux investissements dans les bâtiments commerciaux et les logements résidentiels ; la production de ciment a ainsi augmenté de 10 % en 2018.

Les dépenses d’investissement, le coût du service de la dette et la masse salariale élevée ont contribué aux déficits publics : après un pic à 9,3 % du PIB en 2015, ils sont retombés à 7,8 % en 2017 et à 7,1 % en 2018 grâce à un programme d’assainissement budgétaire. Toutefois, l’objectif de 6,1 % du PIB n’a pas été atteint en 2018, principalement en raison des dépenses d’investissement élevées, de l’augmentation du service de la dette et de la hausse des arriérés.

Le ratio dette/PIB est passé de 25 % à 61 % du PIB entre 2012 et 2016, ce qui est préoccupant. En 2018, la dette intérieure était de 20 % du PIB et la dette extérieure, y compris les garanties de l’État, avait baissé à 39,2 % du PIB. En raison du niveau élevé de la dette publique et garantie par l’État, la Zambie rejoint les pays présentant un risque élevé de surendettement en 2017.

L’inflation augmente. Elle était estimée à 7,6 % en 2018, contre 6,6 % en 2017. La stabilité relative des prix a conduit la banque centrale à réduire le taux directeur de 15,5 % à 9,75 % en février 2018. Les taux débiteurs moyens sont passés de 29,5 % en 2016 à 23,7 % en septembre 2018. Les réserves internationales brutes ont encore chuté, passant de 2,4 milliards USD en 2016 à 2,1 milliards USD en 2017, pour tomber à environ 1,7 milliard USD à la fin de 2018, soit 2,5 mois d’importations.

Perspectives : facteurs positifs et négatifs

Les perspectives à moyen terme sont bonnes : la croissance devrait atteindre 4,2 % en 2019 et 4,3 % en 2020. La production agricole a diminué en 2018 en raison de la mauvaise répartition des précipitations, mais elle devrait remonter en 2019. La production minière devrait augmenter de 4 % à 5 % en 2019, conséquence de l’amélioration de la production d’électricité combinée à la reconstitution du barrage de Kariba grâce aux bonnes conditions météorologiques. Cependant, la baisse de la demande chinoise et la montée des tensions commerciales devraient encore peser sur le prix du cuivre qui a chuté de plus de 18 % en 2018. Pour accroître les recettes fiscales, les pouvoirs publics envisagent de modifier le régime fiscal du secteur minier en augmentant les redevances de 1,5 point de pourcentage et en supprimant de l’impôt sur les sociétés les déductions fiscales sur les redevances minières. En revanche, ces réformes fiscales pourraient réduire l’attractivité de la Zambie et décourager l’exploration minière. La lenteur des mesures d’assainissement budgétaire constitue un autre risque majeur, bien qu’un défaut de paiement de la dette soit improbable à court terme compte tenu de la probabilité que la Chine prolonge l’échéance de la dette zambienne.

L’amélioration de la soutenabilité de la dette devrait rester une priorité majeure à moyen terme. Outre le renforcement de la situation budgétaire du gouvernement, une stratégie active de gestion de la dette renforcerait la confiance dans l’économie et rétablirait l’indispensable marge de manoeuvre budgétaire. Pour gagner la confiance des investisseurs, les pouvoirs publics ont annoncé des mesures qui amélioreront la soutenabilité de la dette et rétabliront le surendettement à un niveau de risque modéré. Celles-ci comprennent un report indéfini des nouveaux projets d’infrastructures et l’annulation de certains emprunts contractés et non encore décaissés.

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